La presencia oculta de la economía institucional en el comportamiento de las tasas de canje entre bolívares y divisas

Los desvaríos macroeconómicos, microeconómicos e institucionales en el mercado paralelo del dólar.

Para elaborar nuestra explicación sobre el comportamiento reciente del mercado paralelo, vamos a recurrir a un viejo modelo denominado “Teoría cuantitativa del dinero”, cuyo principio fue formulado por el economista Irving Fisher. El propósito fue argumentar a favor de la existencia de una relación entre la cantidad de dinero en circulación (M) y el nivel general de precios (P). Las otras categorías de análisis incluidas fueron la cantidad de bienes y servicios (T) y las veces que el dinero cambia de manos denominada la velocidad de circulación (V).

Detrás de la simple ecuación: MV = PT, encontraremos una poderosa y sencilla herramienta de interpretación de nuestra tesis fundamental sobre la necesidad, de un nuevo relato, en la explicación del desorden económico en Venezuela. El marco institucional es, la presencia oculta detrás de todo, es allí donde debemos buscar aproximaciones de explicación y soluciones a los problemas económicos, sociales y políticos del país. Es en el contexto institucional, donde se recrean las fuentes de la inestabilidad del llamado dólar paralelo.

La economía es una ciencia social, en ella las aproximaciones prácticas de la “ingeniería social”, no se pueden establecer como guía de la política económica. La sociedad no admite ese tipo de acercamientos, que solo son posibles en un mundo de pocas variables explicativas y donde todo se pueden reproducir condiciones de laboratorio. En cualquier caso, la economía está mas próxima de la filosofía, de la sociología, de la antropología, del derecho y de la física, es una disciplina fáctica.

Desvaríos macroeconómicos.

La ecuación MV = PT es una proposición que se constituye en una verdad por si misma y válida para cualquier interpretación, no existe posibilidad de refutación. En nuestro caso es tan solo un recurso didáctico.
Hay creación irresponsable de dinero cuando la masa de dinero crece (M) y los agentes económicos al intentar dar uso a ese dinero, encuentran que la cantidad de bienes y servicios es fija (T) y la ecuación se iguala con una modificación del nivel de precios (P) al alza. Esto ocurre cuando se violan reglas de política económica, de formulación equilibrada de gastos públicos productivos, emitiendo dinero sin respaldo.
Los bancos centrales al emitir dinero, independientemente de las necesidades del sistema productivo y financiero son los detonantes de la inflación.

El dólar aumenta porque existe un exceso de liquidez en bolívares por encima de la disponibilidad de divisas. Pero esta hipótesis, aun cuando puede ser válida, es insuficiente en la explicación del comportamiento del dólar paralelo en este momento.

Desvaríos microeconómicos.

Estamos en presencia de una enorme caída de la actividad económica real y sin una unidad de cuenta confiable: un producto puede tener un precio en un lugar y en otro uno diferente, en lo normativo, ambos precios legales, pues es adquirido a diversas tasas de canje entre bolívares y divisas.

Por otra parte, además del desconocimiento del valor, el comprador encuentra que debe asumir costos de búsqueda y colas, porque los bienes están escasos y no se consiguen. El sistema se descompensa y se pierde eficiencia en la producción que a la larga se transfiere al consumidor, en forma de escasez o de encarecimiento.

Esa búsqueda debe hacerse con la debida celeridad, pues en caso de no encontrar reposición de los insumos, el costo de parada de planta, es inmenso en un contexto de costos laborales fijos, con apalancamiento financiero difuso e incireto (solo es posible operar con deuda respaldada firmemente con activos en divisas con enorme riesgo de mora) y de pago anticipado de todo tipo de tributo fiscal y parafiscal.

Todo este conjunto de eventos, crea una matriz de expectativas inflacionarias, donde los agentes económicos, buscan desprenderse de sus saldos monetarios, convirtiéndolos en activos, inmunes parcialmente, a la erosión monetaria por inflación, el resultado es hay que comprar dólares a como dé lugar. Sube la presión en el mercado llamado paralelo.

El sistema productivo y financiero pueden crear dinero por expansión secundaria de la base monetaria: la velocidad y la cantidad de bienes y servicios dejan de ser constantes, y puede haber inflación cuyo origen no es monetario. Es la variante keynesiana.

El dólar paralelo también aumenta por las expectativas inflacionarias alimentadas por una severa caída de la actividad productiva y una reducción de inventarios. El dinero pierde respaldo económico con insuficiencia de monedas y billetes, se desencadena un proceso equivalente al de la emisión irresponsable.

Desvaríos microeconómicos e institucionales.

Las regulaciones siempre tienen efectos secundarios, es necesario efectuar evaluaciones de impacto de las reglas de política económica. El marco legal de las actividades económicas es tan diverso, complejo y extenso que se podría asumir que se está en una condición técnicamente inevitable de ilegitimidad, son pocos los espacios de acción humana, no sujetos a algún tipo de norma de interpretación compleja.

Es una situación de banalización de la legalidad, pues es de difícil cumplimiento, por no decir imposible. Es el origen de todo tipo de actividad subterránea que alimenta los mercados negros y distorsiona el sistema de precios relativos.

Sin información institucional sobre el estado de la economía un mercado marginal de divisas, como el de Cúcuta, puede transformarse en una referencia barométrica del valor del bolívar, es un bolívar de arbitraje necesario para el contrabando y es un mercado de divisas necesario para fijar pautas de adquisición de dólares para sostener el proceso productivo.

La asfixia regulatoria da origen a fallos de la economía de mercado por la presencia de:

• Mecanismos de difusión de información entre el gobierno y la gente distribuida de manera desigual generando la aparición de comportamientos oportunistas en relación con la toma de decisiones. Un grupo actúa para obtener un beneficio individual a corto plazo que a la larga lleva a la comunidad a pérdidas en su conjunto. Es una situación en la cual varios individuos, motivados solo por el interés personal y actuando independiente pero racionalmente, terminan por destruir un recurso compartido limitado (el común) aunque a ninguno de ellos, ya sea como individuos o en conjunto, les convenga que tal destrucción suceda.
• Poder discrecional, el exceso de regulaciones da lugar a comportamientos en los cuales unos agentes pueden extraer rentas del sistema derivadas de su poder discrecional para asignar recursos, acordar preferencias o aprobar gestiones.
• Un marco regulatorio laboral por el que solo se ofrecerán las peores calidades.
• Hay quienes poseen información privada acerca de las consecuencias de sus propias acciones siendo otras personas las que soportan las consecuencias de los riesgos asumidos.
• Oficios informales como: “gestores de colas y de aprovisionamiento de combustible, agua y gas”, “gestores mantenimiento de redes”.

El dólar paralelo adicionalmente aumenta por un exceso de controles que reproducen todo tipo de mercados negros e incentivos perversos que destruyen valor, recrean costos de transacción y alimentan los fondos de los buscadores de renta.

Referencias bibliográficas

Irving Fisher: https://www.policonomics.com/wp-content/uploads/Appreciation-and-Interest.pdf

John F. Muth: https://www.parisschoolofeconomics.eu/docs/guesnerie-roger/muth61.pdf

Phillip Cagan: https://www.academia.edu/4690826/Cagan_The_monetary_dynamics_of_hyperinflation

Robert Lucas: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.592.6178&rep=rep1&type=pdf

Thomas J Sargeant: https://www.econlib.org/library/Enc1/RationalExpectations.html